머니 일루전 : 실질 금리, 명목 금리와 인플레이션

금리를 덜 올린 국가들의 물가지수 - 출처 : 이코노미스트

머니 일루젼이란 무엇인가?

머니 일루전 현상이란 사람들이 실질 가치보다 명목 가치에 초점을 맞출 때 저지르는 실수를 말합니다. 사람들은 인플레이션 이후에 실제로 더 많이 살 수 있는지 여부를 고려하지 않고 지난 1년 동안 엄청난 임금 인상을 받음으로써 머니 일루전의 희생양이 될 수 있습니다. 이러한 착시현상은 금융 투자자들 역시 예외가 아닌 현상입니다.

연준의 금리 하향 조정

최근 연방준비제도(Fed·연준)가 금리 인상폭을 축소하는 쪽으로 하향 조정한 것이 대표적인 사례입니다. 연준이 매파적인 통화 정책에서 한 발짝 벗어난 것처럼 보일 수도 있지만, 실제로는 중앙은행의 입장이 조금 더 반영된 결과입니다.

연준은 지난 2월 1일 금리를 0.25% 포인트 인상하면서 단기차입금리를 일반적인 예상대로 4.75% 상한선으로 잡았습니다.

이는 지난 12월의 절반 수준으로, 이전의 0.75%포인트 상승에서 하락한 것입니다. 사람들은 당연히 연준이 언제 금리 인상을 완전히 멈출지 궁금해하고 있습니다.

실질 금리 계산방법

전통적으로 많은 경제 분석가들은 실질 금리를 얻기 위해 이자에서 물가상승률을 뺍니다. 예를 들어, 12월의 연간 소비자 물가 상승률이 6.5%이고 그 달 금리가 4.5% 상한선인 경우, 실질 금리는 -2%로 계산됩니다.

미래 지향적 비교

그러나 이것은 현재 시점의 금리만을 반영합니다. 명목 금리란 미래를 내다보는 변수(미래에 얼마를 빚질 것인가)이기 때문에 예측 인플레이션과의 비교(같은 미래에 얼마나 물가가 변동할 것인가)를 하는 것이 적절합니다.

몇몇의 투자자들은 중앙은행이 다음 달에 금리를 4분의 1포인트 더 인상한 후 중단할 것으로 보고 있는데, 인플레이션이 주춤한다는 증거입니다. 높은 인플레이션을 더 우려하는 사람들조차도 연준이 금리인상을 멈추기 전에 기껏해야 0.5% 포인트를 추가로 올릴 것이다라고 예상하고 있습니다. 그로 인해 최근 몇 주 동안 주식 시장의 반등이 일어났으며, 통화 긴축이라는 긴 터널의 끝에는 시장 랠리가 기다리고 있습니다.

 

미국의 실질금리 근황 - 출처 : 이코노미스트

실질금리 근황

거시경제를 완벽하게 예측할 수 있는 사람은 아무도 없지만, 채권 가격과 물가지수와 같은 데이터를 모두 활용함으로써 인플레이션 기대치의 포괄적인 측정 기준이 있습니다. 1년 인플레이션율 예측치에 국채 수익률을 빼면 국가의 실질금리를 알 수 있습니다. 미국의 경우 실질적으로는 2007년 이후 최고치인 2%까지 치솟았습니다.

코로나19의 영향

코로나19 이전 1년 예측 인플레이션율은 약 1.7%였습니다만 현재 2.7%입니다. 인플레이션 예측치가 코로나 이전 수준으로 후퇴한다면 실질 금리가 1% 포인트나 더 올라 지난 몇 십년만의 커리어 하이에 도달할 수 있습니다.

결론

이 중 어떤 것도 정해진 것은 없지만 올해의 물가상승률이 지속될 경우 향후 물가상승률에 대한 기대감이 높아져 실질금리 인하로 이어질 수 있습니다. 많은 투자자들이 예측하듯이 연준은 예상보다 더 빨리 명목금리를 인하할 수 있습니다. 다가올 시장랠리에 대비하기 적절한 시기일 수 있습니다.

 

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