주식 시장에서 일어난 인공지능 혁명

주식시장과 대부분 공존해왔던 퀀트 투자 - 출처 : 한국경제

퀀트 투자의 부상과 몰락

퀀트 투자는 데이터와 알고리즘을 사용하여 주식을 선택하고 각 자산이 상승하거나 하락할지에 대한 단기 베팅을 하는 것으로, 수십 년간 존재해왔습니다. 그러나 인공지능(AI)과 기계 학습의 출현 이전에는 크게 부상하지 못했습니다. 하지만 현재 인공지능은 헤지 펀드를 이끌며, 여러 다양한 산업중에서 가장 빠르게 받아들여졌습니다.

AI 계의 얼리어답터 헷지펀드

AI와 기계 학습이 더욱 정교해지면서, 이는 기존의 인간 주식 선택자를 대체하기 시작했습니다. 주식 선택에 알고리즘을 사용한 저렴한 인덱스 펀드는 2019년 기존의 액티브 펀드 자산을 초월하는 규모로 성장하였으며, 기본적인 전략 (성장주 선택 등)에 저렴한 노출을 제공하는 ETF도 사람의 개입이 거의 필요하지 않습니다. 가장 큰 성공을 거둔 헤지 펀드 중 모두가 어느 정도의 퀀트 투자 방법을 채용했습니다.

퀀트 투자에 대한 반발

그러나 퀀트 투자에 대한 인간들의 반격이 있었습니다. 2019년, 모든 대형 소매 브로커들은 새로운 참가자 로빈후드(Robinhood)와 경쟁하기 위해 수수료를 0으로 낮추었습니다. 몇 달 후, 팬데믹과 유동성으로 인한 소매 거래가 급증하기 시작했습니다. 2021년 초반, 소셜 미디어에서 열광을 일으킨 밈주식에 대한 일일 거래자들의 집단적인 공세로 전성기를 맞이했습니다.

2009년과 2019년 미국시장에서 퀀트투자 수익률 - 출처 : 이코노미스트

퀀트거래의 교훈

퀀트 투자의 부상과 몰락은 다른 산업에 AI를 적용할 때 참고할 수 있는 적절한 교훈을 제공합니다.

첫째, 인간들은 새로운 기술에 예상치 못한 방식으로 반응할 수 있습니다. 거래 실행 비용의 하락으로 인해 주식시장에서 퀀트 거래가 보유한 지분이 상승할 것으로 예상되었습니다. 하지만 거래 비용이 0이 될 때 수많은 사람들을 시장으로 유입시킴으로써 소매시장의 르네상스를 부추겼습니다. 소매 거래의 점유율이 최고점이 아니더라도 2019년 이전에 비해 여전히 높습니다. 주식에서 소매 거래는 거래량의 3분의 1을 차지하고 있습니다. 소매 거래는 주식 옵션 시장의 지배적인 위치에 있습니다.

 

둘째, 모든 기술이 시장을 더 효율적으로 만드는 것은 아닙니다. 예를 들어, 소셜 미디어는 주식 가격 에 대한 이상한 결과를 가져올 수 있습니다.

 

세 번째, 로봇은 자리를 잡기 위해 시간이 필요합니다. 기계 학습 펀드는 오랫동안 존재했으며, 인간 경쟁자를 능가하는 것처럼 보였습니다만 사실은 큰 자산을 축적하지 못했습니다. 결국 주식 시장은 인간과 기계간의 격렬한 경쟁이 이루어지고 있습니다. 결국은 기계가 이길 가능성이 높지만 인간들은 아직 포기하지 않았습니다.

뭔가 이상한 한달 수익률 - 출처 : 국민일보

퀀트 투자의 한계

퀀트 투자의 성공에도 불구하고, 이는 한계가 있습니다. 2020년 초와 2021년 초에는 대부분의 퀀트 투자자들이 시장 및 인간 헷지 펀드를 능가하지 못했습니다. Aqr Capital Management은 지속적인 유출로 인해 일부 펀드를 폐쇄했습니다.

 

이러한 퀀트 투자의 성과 저하의 원인중 하나는 가치 평가의 극단적인 정도와 "거품"이 얼마나 오래 지속되었는지입니다. 일부 경우에는 소매 투자자들의 과도한 열기 때문입니다. Asness Cliff는 "정보를 얻고 빠르게 처리하는 것은 잘 처리하는 것이 아닙니다"라고 말합니다. "사회적 미디어와 같은 것은 시장을 덜, 그리고 더 효율적이지 않게 만듭니다. 사람들은 반대 의견을 듣지 않으며, 자신의 의견을 소신껏 밀고나갑니다. 정치권에서 다양한 미친 짓들을 일으키고 시장에서는 몇 가지 정말 이상한 가격 행동을 일으킬 수 있습니다."

인간 전문가의 중요성

이러한 한계는 기계가 방대한 양의 데이터를 처리하고 놀라운 정확도로 예측할 수 있지만 인간적인 감성을 가지고 있지 않기 때문입니다. 투자 결정에서 인간의 전문 지식, 직관 및 판단력은 여전히 중요한 역할을 할 수 있습니다.

 

AI와 기계 학습은 역사적 데이터를 기반으로 패턴을 식별하고 예측할 수 있을지 모르지만, 시장 심리나 예상치 못한 사건과 같은 인간 행동의 불확실성을 고려하지 못합니다.

 

투자자들은 기계의 능력과 인간 투자자의 전문 지식을 결합하는 중요성을 인식해야 합니다. 한 투자자는 "결국, 인간 대 기계가 아니라 인간과 기계"라고 말했습니다.

퀀트 투자의 미래

퀀트 투자는 한계가 있음에도 불구하고 지속적으로 존재할 것입니다. 데이터의 증가와 기술의 발전은 더욱 범용적으로 사용되도록 만들 것입니다.

그러나 지난 일년간의 사건들은 퀀트 투자의 미래가 일방적으로 밝다는 것이 아니라는 것을 보여줍니다. 이는 인간과 기계가 공존하고 경쟁하는 복잡하고 동적인 생태계입니다.

결국, 퀀트 투자의 부상과 몰락은 인간과 기계 사이의 균형과 협력의 중요성을 강조합니다. 기계는 방대한 양의 데이터를 처리하고 놀라운 정확도로 예측할 수 있지만 인간적인 감성을 가지고 있지 않습니다. 투자 환경이 계속 변화할 때, 데이터 기반의 의사 결정과 인간 전문 지식 사이의 적절한 균형을 찾는 것이 성공의 열쇠일 것입니다.